La ilusión del descenso del dólar: Desafíos para el crédito en Bolivia

En semanas recientes, el tipo de cambio oficial (TCO) reportado por el Banco Central de Bolivia (BCB) ha mostrado una tendencia a la baja, lo cual podría ser visto como un triunfo de la política económica. Sin embargo, un examen más profundo del sistema financiero pone de manifiesto que esta apreciación es, en esencia, una calma engañosa. La reducción en el valor del dólar no se debe a un aumento en la oferta de divisas ni a un incremento en las exportaciones, sino a una contracción en la liquidez disponible en moneda nacional y a las operaciones cambiarias que algunas entidades realizaron a precios inferiores, alterando así el cálculo promedio ponderado que utiliza el BCB para fijar el valor del dólar.

La contracción del excedente monetario y su impacto

La reducción de bolivianos excedentarios en el mercado ha encarecido el acceso a la moneda nacional, lo que, a su vez, limita la demanda de dólares. Las medidas implementadas por el BCB, como la activación de la Reserva Monetaria Restringida (RMR), han disminuido el excedente de encaje legal disponible en el sistema financiero. Esta acción ha llevado a una contracción monetaria que retira parte de la liquidez del mercado cambiario, afectando el acceso al crédito para empresas.

Transformación del negocio bancario

El estancamiento en la cartera de créditos, que a julio de 2026 muestra un crecimiento de solo el 2,8%, plantea interrogantes sobre la alta rentabilidad que reportan las entidades financieras. Esta situación se explica por la adaptación del negocio bancario hacia las operaciones de compra y venta de divisas, así como por ajustes en las diferencias de cambio. Así, una parte considerable de las utilidades del sistema proviene ya no de financiar proyectos de desarrollo, sino de gestionar la escasez y aprovechar la volatilidad en el mercado cambiario.

Este giro hacia el comercio de divisas introduce una fragilidad estructural en el sistema. La metodología del BCB para calcular el TCO permite que una sola entidad, al realizar transacciones de gran volumen, pueda influir significativamente en el precio oficial del dólar. Esto significa que el valor de referencia de la economía se vuelve extremadamente sensible a las acciones de unos pocos actores financieros, distanciándose de un verdadero equilibrio macroeconómico.

Celebrar la caída del tipo de cambio paralelo bajo estas condiciones es equivalente a celebrar que un paciente ha dejado de toser porque se le ha oprimido el pecho.

La falta de un marco regulatorio adecuado por parte del gobierno impide que el sistema bancario pueda reactivar la colocación de créditos. La estrategia de frenar la especulación cambiaria a costa de encarecer el capital de trabajo de las empresas no es una solución sostenible a largo plazo. Si no se toman medidas correctivas, este enfoque temporal para estabilizar la moneda podría conducir a una recesión productiva silenciosa en el país.